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中公教育(002607)19年三季报点评:Q3业绩增速持续 国考招录市场回暖

发布时间:2019-10-29    研究机构:民生证券

一、事件概述

公司于2019 年10 月28 日公布三季报,第三季度实现营收25.22 亿元,同比增长46.08%,实现归母净利润4.66 亿元,同比增长41.62%;年初至今,实现营收61.59 亿元,同比增长47.67%,实现归母净利润9.59 亿元,同比增长77.15%。

二、分析与判断

业绩增速持续,预收款增幅超100%确保全年业绩公司三季度实现营收25.22 亿元,同比增加46.08%,实现归母净利润4.66 亿元,同比增加41.62%,处三季报业绩预告中间水平,业绩增速持续。截至2019 年9 月30 日,公司拥有预收账款39.18 亿元,较2019 年1 月1 日同比增加104.07%,再次反应公司经营规模持续扩大,销售收款持续增加。

统一型招录考试回暖,公司抓住时机进一步提高市占率随着公务员和事业单位等统一型招录考试回暖,如2020 年国考招录人数为2.4万余人,较去年同期增加近万人,人数同比增加66%,公司通过及时调整管理,在前期市场波动中实现逆势增长的基础上,继续抓住市场回暖机会,通过品牌优势和降维打击,进一步提升市占率。此外,随着毕业生人数的增多,教师和基层公共服务等下沉分散式考试需求有所提升,公司通过先发优势和教研实力,在新品类的市场竞争中继续保持领先优势。未来公司将进一步完善业务布局,巩固职业教育市场领先地位,通过“多品类增长飞轮”效应实现跨赛道发展。

三、投资建议

维持“推荐”评级。随着统一型考试招录人数的回暖,公司作为招录市场领军企业,有望凭借品牌优势和降维打击,进一步提升市占率领先优势。此外,公司在多品类业务布局和“供给创造需求”的品类轮动效应拉动下,有望实现跨赛道发展,并实现领先的三位一体的硬资源实力,进一步巩固市场地位。因此我们预计公司19-21 年EPS 为0.27/0.36/0.47,对应现价PE 为70X/52X/40X。目前教育培训行业19 年PE wind 一致预测56X,考虑公司龙头地位和业绩高增速,我们认为公司估值存在合理溢价空间。故维持“推荐”评级。

四、风险提示:

公职岗位每年招录政策和人数变化,同行业竞争加剧。

申请时请注明股票名称