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中公教育(002607):收购西安大学城附近地产布局陕西区域总部 在教育重镇布局服务升级

发布时间:2020-02-27    研究机构:上海申银万国证券研究所

  投资要点:

  事件:公司公告以3.83 亿元收购陕西西安冠诚

九鼎国际1 号楼用作陕西区域总部及综合学习基地建设使用。地产建筑面积共计2.35 万㎡,主要业态有办公、商业。房屋地上建筑共18 层,其中商业为1—4 层,面积共计5,488 ㎡,办公位于5—18 层,面积共计18,032.56 ㎡,现属于空置状态,尚未取得不动产权证。

  标的建筑所在地陕西对收入贡献前3 名,地理位置优越,辐射范围广泛。陕西是中公收入贡献前3 名的省份,地理位置是西北中心,有利于吸引各地学员前来参加培训。西安高校众多,为教育重镇,潜在市场空间巨大。标的建筑位于西安大学城附近,3 公里内覆盖9所高校校区,5 公里内覆盖15+高校校区(包括1 所师范大学),为生源提供便利和保障。

  李克强总理强调注重就业特别是高校毕业生等重点群体,多地多岗位有扩招预期。李克强总理提出扩大今年硕士研究生招生和专升本规模,增加基层医疗、社会服务等岗位招募规模。考研培训市场规模加速增长,集中度低,为公司重点布局的新兴赛道,前景看好。此外,2 月19 日,山东省发布《关于积极应对新冠肺炎疫情做好稳就业工作的若干措施的通知》,提出扩大选拔录用选调生、“三支一扶”计划、公开招聘一批乡村教师、医生、社会工作者充实基层。据中公地方网站,多地多岗位有扩招预期,有望增厚公司2020 年业绩。

  疫情影响公司收入确认时点和短期扩张进度,职教培训龙头有望加速扩张份额。疫情影响就业形势严峻,线下招聘会、交流会等大型活动取消,实习受阻,高校毕业生更容易转向考研和公职类考试,叠加考研、基层多岗位扩招,吸引更多考生报名和参培,有利于增厚中公教育(002607)2020 年收入。受国考面试及部分省考推迟,部分研究生复试推迟影响,公司短期收入确认时点有波动,但长期价值不变。此外,由于线下公考培训机构现金流紧张,外部环境影响下或带来行业集中度进一步提升。

  公司各项业务发展顺利,前景看好。我们维持盈利预测,预计2019-2021 年归母净利润分别为17.69 亿、24.46 亿、31.14 亿,对应EPS 为0.29、0.40、0.50 元/股,对应PE为70、51、40 倍,维持“买入”评级。

  风险提示:公务员考试和事业单位招考报名人数大幅下滑

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