移动版

中公教育(002607)2019年业绩快报点评:紧贴业绩预告上限 疫情影响预计有限

发布时间:2020-03-01    研究机构:中信证券

业绩快报亮眼,暂维持2020-2021 年全面摊薄EPS 预测为0.39/0.49 元,公司所处职教赛道红利显著、公司作为龙头充分受益,成长性可期,维持“买入”评级。

紧靠业绩预告上限,再显龙头强劲增长。2 月28 日,公司披露2019 年业绩快报,营收91.8 亿元(+47.1%),归母净利润18 亿元(+56.5%),紧贴业绩预告区间上限,加权平均ROE 高达60.7%,再次印证公司的成长能力。公司总资产99.6 亿元(+38.3%),净资产34.3 亿元(+16.2%)。

初步判断疫情对公司业绩影响有限。考虑到,1)国考面试、各地省考、教师资格证考试等绝大部分招录考试均已延期,并将根据疫情进展重新确定考试时间,公司招录培训业务的总需求未受到影响。同时,考试时间延后意味着考生有更充足的时间准备考试,培训需求可能反而进一步增加。考虑到公司协议班比例较高,且协议班收入确认节奏与考试结果发布时间密切相关,疫情可能影响公司业绩在季度之间的分布,但预计对全年业绩负面影响很小。2)公司有成熟的在线教育布局,2018 年在线教育业务收入已经达到7%左右,根据业绩快报2019 年在线教育业务获得多倍增长。公司在线上教学平台、智能学习分析等技术的研发上处于行业领先地位,疫情期间仍然可以对已经报名的学员提供线上培训服务,并带给学生较好的学习体验,显示出龙头公司的综合服务能力优势。

研究生扩招为考研培训业务带来巨大发展机遇。2 月28 日国务院联防联控新闻发布会指出,硕士研究生招生规模同比增加18.9 万。根据国家统计局披露,2019年研究生教育招生91.7 万人,本次扩招意味着招生规模增长20%左右。我们认为,就业压力的加大、招生规模的增长将带动报考人数的增长,进而为公司考研培训业务提供巨大发展机遇。

收购西安物业,推进区域总部和学习基地建设,进一步提升学习服务体验。公司公告3.83 亿元收购陕西省西安市未央区凤城四路的冠诚 · 九鼎国际1 号楼,建筑面积共计23,520.71 平方米,用于陕西区域总部及综合学习基地建设使用。西安市是中国在校大学生最多的城市之一,该写字楼位置交通便利,临近西安市政府及多个地铁站,作为公司区域总部及学习基地,有利于提供更好的服务并提升课程定价。

风险因素:公务员招录考试、事业单位招录考试、教师招录考试等政策变化的风险;公务员、事业单位、教师人才需求减弱的风险;行业竞争加剧的风险;新型冠状病毒疫情持续加剧进而影响公司短期教学活动正常开展的风险。

投资建议:业绩快报亮眼,暂维持2020-2021 年全面摊薄EPS 预测为0.39/0.49元,公司所处职教赛道红利显著、公司作为龙头充分受益,成长性可期,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称