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中公教育(002607)2020年中报业绩预告点评:短期收入确认延后 长期业绩稳定向好

时间:20-07-15 00:00    来源:中信证券

维持2020-2022 年全面摊薄EPS 预测0.40/0.53/0.66 元,公司所处职教赛道红利显著、公司作为龙头充分受益,成长性可期,维持“买入”评级

归母净利润预亏2-3 亿元。中公教育(002607)公布2020 年中报业绩预告,上半年归母净利润预计亏损2.0-3.0 亿元,而去年同期盈利4.93 亿元。

业绩下降主要系收入确认受考试推迟影响。由于公司大部分公职体系招录考试培训为协议班模式,需要在考试结果公布后才能确认收入,而上半年受疫情影响,招录考试或面试均有延迟,影响收入确认时间:1)2020 上半年多省联考由4 月底推迟至8 月22 日,与往年相比,相关收入确认时间同步延后4 个月。2)大多数国考面试结果也还未公布,部分国考(最高检、退役军人事业部、国资委、铁路监管局等)面试还未进行,节奏均晚于往年,相关收入确认同样受影响。3)全国各地事业单位、医疗、教师等公职体系招录考试均有推迟。

随着收入逐渐确认,全年业绩维持稳定向好的态势。全年看,招录培训需求相比去年有所增加:1)宏观就业压力加大,预计将推动招录考试需求增加;2)国家稳就业政策密集出台,公务员、事业单位、教师、医疗等公共服务领域的扩招态势得到强化,从已发布的公告看,整体招录人数增长30%。湖北、宁夏、海南、山东、新疆、内蒙古、四川等省份公务员明确扩招2 倍以上,3)教育部计划研究生扩招18.9 万人,国常会明确研究生招录人数增长20%。随着下半年各项考试的结果公布,上半年延迟确认的收入将逐步得到确认,预计公司全年业绩仍将维持稳定向好的态势。

风险因素:公务员招录考试、事业单位招录考试、教师招录考试等政策变化的风险;公务员、事业单位、教师人才需求减弱的风险;行业竞争加剧的风险;新型冠状病毒疫情影响公司短期教学活动正常开展超预期的风险。

投资建议:维持2020-2022 年全面摊薄EPS 预测0.40/0.53/0.66 元,公司所处职教赛道红利显著、公司作为龙头充分受益,成长性可期,维持“买入”评级。