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中公教育(002607):前三季度业绩同增34%-43% 全年高增长可期

时间:20-10-14 00:00    来源:中信建投证券

事件

公司发布三季度业绩预告:预计2020 年前三季度实现归母净利润12.87-13.67 亿元,同增34.22%-42.56%;其中,第三季度预计实现归母净利润15.20-16.00 亿元,同增226.29%-243.47%。

简评

待确认收入在三季度得到释放,提前完成业绩承诺。伴随新冠疫情在国内得到控制,全国招录考试全面恢复,公司招生及教学逐步回归常态。6 月起各省公考、教师招录考试等陆续推进,公司此前因考试延期积压的待确认收入在三季度获得部分释放。另一方面,疫情之下稳就业政策陆续出台,公职人员、研究生等扩招进一步增强了培训需求。以2020 年前三季度归母净利润最低预测值测算,2018 年初至2020 年9 月底,中公教育(002607)共实现归母净利润42.44 亿元,已提前完成了重组上市时的累计业绩承诺。

龙头优势在疫情期间进一步增强,OMO 模式探索持续深化。新冠疫情期间公司依托企业的数字化平台资源,大幅提升在线授课量以应对疫情冲击,并持续推进线上线下融合,不仅保证了公司经营和教学的连续性,也在新的教学业态中实现了有益的探索。在公司快速迭代的强大教研体系、线下渠道资源和线上课程布局逐步完善的情况下,公司的综合优势将进一步扩大。

稳就业成重中之重,看好2021 年公共服务领域招录情况。2020年全国高校毕业生预计达874 万,再创历史新高,而新冠疫情以及全球经济的不确定性使市场化就业机会减少,稳就业成为政策托底需求。截至2020 年7 月中旬,公务员、事业单位、教师、医疗等公共服务领域整体招录人数同比增长30%左右。2020 年硕士研究生招生规模预计同增23%左右、专升本招生规模预计同增100%左右,公共服务及全日制高等教育领域扩招态势明确。我们对2021 年公考、事业单位、教师、研究生等招录规模持乐观态度,公司作为招考培训龙头企业有望持续受益。

盈利预测:预计 2020、2021 年公司收入 133.2、174.1 亿元,分别同增 45.2%、30.7%;归母净利润 26.7、35.2 亿元,分别同增47.7%、31.9%;对应 PE 分别为76.2、57.8 倍,维持“买入”评级。

风险提示:新冠疫情反复、线上竞争加剧。