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中公教育(002607):招录考试大体恢复 龙头业绩如期反弹

时间:20-10-14 00:00    来源:中国国际金融

公司预计2020 年三季度归母净利润同增超226%中公教育(002607)发布2020 年三季度业绩预告,预计三季度录得归母净利润15.2 至16 亿元,上年同期4.66 亿元,同比增长226.3%至243.5%;预计前三季度归母净利润12.9 至13.7 亿元,同比增长34.2%至42.6%,或将提前完成重组上市时的三年累计业绩承诺。

关注要点

招录考试大体恢复,三季度收入加速确认。2020 年三季度,自上半年推迟的国考面试大多已举行完毕;省考笔试于7-8 月陆续进行,多省已发布公告,面试将于10 月开始举行。受疫情影响,事业单位考试上下半年合并为一场,笔试已于7 月举行,面试于9月下旬起陆续开展。随着招录考试的大体恢复,上半年因疫情影响而延期确认的收入在三季度获得部分释放。

公职扩招确定性强,龙头率先受益。外界逆风下,中公教育仍坚定投入,夯实规模优势。在稳就业政策指引下,公职扩招趋势确定,公司业绩恢复确定性进一步增强。在弥补上半年2.3 亿元净亏损后,中公教育前三季度净利润与去年同期相比仍实现稳健增长,公司预计前三季度归母净利润12.9 至13.7 亿元,同比增长34.2%至42.6%,预计有望提前完成重组上市时的三年累计业绩承诺(即2020 年扣非归母净利润不低于16.5 亿元)。我们预计2020 全年归母净利润同比增长35%至40%。

OMO 双轮驱动优势凸显。报告期内,公司进一步深化线上布局,公司积极布局搭建依托AI 人工智能和大数据技术基础之上的智慧教学平台、3.0 版交互式直播教学平台、新一代智能学习分析引擎,并依托线下规模化研发和综合服务能力,实现在线业务的高速增长。此外,线下业务全面复苏,线下布局稳步推进,我们预计龙头的线上与线下融合优势更加凸显。

估值与建议

我们维持2020 年和2021 年盈利预测不变。维持跑赢行业评级和目标价40 元(基于现金流折现估值法),较当前股价有21%的上市空间。

风险

招录政策变化;疫情反复影响考试进程。