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中公教育(002607)2020年三季报业绩预告点评:递延收入逐步确认 实际经营亮眼呈现

时间:20-10-14 00:00    来源:中信证券

公司前三季度盈利预增34%-43%,随收入逐渐确认,亮眼业绩凸显。公司作为行业龙头,全国市场广泛布局,有望充分享受行业红利,成长可期。维持2020-2022 年全面摊薄EPS 预测为0.40/0.53/0.66 元,维持“买入”评级。

3Q20 盈利预增226%-243%。公司公布2020 年前三季度业绩预告,预计1-3Q20 净利润达12.87-13.67 亿元,同比增加34.22%-42.56%。其中,3Q20 净利润预计达1.52-1.60 亿元,同比增加226.29%-243.47%。

前三季度业绩随递延收入确认逐步释放。公司上半年由于疫情导致部分考试推迟,从而延后收入确认时点,导致上半年收入利润与实际经营不匹配。而三季度随着疫情的好转,多数考试顺利进行,部分考试结果公布,收入逐步确认,财务指标与实际经营逐渐同步。

长期看招录培训考试需求增加,公司作为龙头多元化布局增长稳健。1)宏观就业压力加大,预计将推动招录考试需求增加;2)国家稳就业政策密集出台,公务员、事业单位、教师、医疗等公共服务领域的扩招态势得到强化,预计整体招录人数增长20%以上。湖北、宁夏、海南、山东、新疆、内蒙古、四川等省份公务员明确扩招2 倍以上;3)教育部计划研究生扩招18.9 万人,国常会明确研究生招录人数增长20%,同时专升本亦扩招32.2 万。公司作为行业龙头,一方面有望充分享受行业需求增长红利,同时亦通过全国性、多学科多类目的布局实现多元化业务的稳健增长。

风险因素:公务员招录考试、事业单位招录考试、教师招录考试等政策变化的风险;公务员、事业单位、教师人才需求减弱的风险;行业竞争加剧的风险;新型冠状病毒疫情影响公司短期教学活动正常开展超预期的风险。

投资建议:公司前三季度盈利预增34%-43%,随收入逐渐确认,亮眼业绩凸显。

公司作为行业龙头,全国市场广泛布局,有望充分享受行业红利,成长可期。维持2020-2022 年全面摊薄EPS 预测为0.40/0.53/0.66 元,维持“买入”评级。