电脑版

中公教育(002607)2019年度业绩预告点评:业绩增长符合预期 三重护城河持续助力

时间:2020-02-10    机构:长江证券

事件描述

中公教育(002607)发布2019 年度业绩预告,实现归母净利润17.2 亿元~18.2 亿元,同增49.19%~57.86%,增速中枢53.53%。单四季度,归母净利润7.6 亿元~8.6 亿元,同增24.45%~40.80%,增速中枢32.62%。

事件评论

传统主业方面,招录需求反弹,公司凭借教研优势、全国渠道布局优势和高效的管理优势,把握需求反弹机遇,实现营收、业绩增长,巩固行业龙头地位。以教师资格证考试为例,2019 年全年报名人数880 万,同增35%,其中,2019 年上半年报名人数290 万,同增42%,2019年下半年报名人数590 万,同增32%。

考研、IT 等新业务拓展顺利,公司积极投资研发、教师招聘培训、一站式学习基地建设等,为公司培育新的业绩增长点。考研热度持续,2019年考研报名人数达到340 万,同增17%,创近10 年新高。2019 年以来,公司对考研和IT 等赛道级战略新品类进行更大规模的投资,包括研发和教师人员的招聘等。

渠道方面,直营门店下沉的同时,积极探索基地模式。此前,三季报显示,中公集团及全资子公司北京中公2019 年9 月27 日以总价2.28 亿成功竞买山东省济南市济阳县1321 亩土地及地上物,其中,北京中公拍得1221 亩将用于一站式学习基地等职业教育综合设施建设,中公集团100 亩将用于建设中公图书智能化仓储总部。

展望2020 年,公务员和事业单位等统招稳健增长,2020 年国考的招录人数同增66%至2.4 万,过审人数143.7 万,平均竞争比为60:1;教师序列将保持较快增长,基层公共服务等下沉分散型考试招录将逐步成为招录培训市场发展的主导力量。

中公教育深耕行业二十余年,把握行业需求分散的特征,修炼内功,构筑起研发、渠道和管理的护城河,有望保障公司业绩持续高增长。预计2020-2021 年业绩分别为25 亿和34 亿,对应当前股价的PE 分别为43 和32 倍,维持买入评级。

风险提示: 1. 职业教育培训行业政策发生重大变动;2. 业务拓展及基地模式的发展不及预期。